二季度，银行板块继续成为基金加仓的重点。机构数据显示，银行股公募基金仓位攀升至近四年高位，股份行与区域行成为配置主线。值得注意的是，在前期板块大幅走高后，部分基金对银行股的操作出现分化，凸显银行板块在复杂市场环境中的多重博弈属性。
银行股仓位环比上升
二季度，银行股基金仓位显著上升，主动偏股基金增持趋势明确，不过基金对银行板块的欠配幅度也有所扩大。
“全部基金2025年二季度加仓金额前五的是银行（312亿元）、非银金融（210亿元）、通信（207亿元）、国防军工（125亿元）和医药生物（70亿元）。”中邮证券基金经理肖承志表示。
中金公司研究指出，2025年二季度银行股公募基金仓位为4.33%，为2021年二季度以来最高水平，环比2025年一季度上升0.86个百分点，主要源于银行板块表现较好，基金持仓偏好提升。相对于银行市值占比，基金低配程度仍然较深，2025年二季度银行板块整体被基金低配11.1个百分点，较一季度低配程度加深1.1个百分点。
招商证券研究也表示，二季度主动偏股基金持有银行股的仓位增幅显著，这一变化由“量增”与“价涨”共同推动。一方面，二季度银行板块跑赢大盘，带动基金持仓市值被动扩大；另一方面，基金主动增持趋势明确，二季度末主动基金持有上市银行流通股数达48.7亿股，环比增持6.5亿股，增幅15.3%。银行仓位30%左右的升幅已超过板块相对收益，进一步印证基金主动加仓是银行仓位提高的主要动力。
“不过主动偏股基金对银行板块的欠配幅度也在进一步扩大。”招商证券研究指出，以沪深300为例，2025年二季度主动基金相对沪深300欠配银行的比重为10.57%，较一季度扩大84个基点。这主要是由于沪深300中银行占比上升更快：一方面，二季度银行涨幅相对其他板块更大，银行市值提升推动在指数中的占比相对提高；另一方面，6月沪农商行和渝农商行首次纳入沪深300，指数成分股数量的增加也使得银行占比进一步提高。二季度沪深300中银行的占比为15.44%，相对于一季度提升1.96个百分点，因此尽管主动偏股基金二季度已经在增配银行，但仍然不及主要指数中银行占比的提升速度，欠配进一步扩大，未来主动基金增配的空间仍然较大。
股份行区域行获明显加仓
从细分板块看，股份行和区域行成为基金二季度加仓的主力。
Wind数据显示，A股42家上市银行中，二季度基金持股数量有所增加的有27家，包括2家国有大型银行、6家股份制银行、13家城商行和6家农商行。具体来看，环比增加超过2亿股的有五家，分别为民生银行、兴业银行、交通银行、中信银行、江苏银行，获增持幅度分别为5.84亿股、3.31亿股、2.71亿股、2.60亿股和2.59亿股。此外，渝农商行、杭州银行、南京银行的基金持股数量也增加了1亿股以上。
从基金持股比例看，渝农商行、杭州银行、民生银行、兴业银行、江苏银行、南京银行获增持幅度较为显著。众多基金纷纷布局，例如中泰双利A二季度将杭州银行、南京银行纳入前十大重仓股；赵枫管理的睿远均衡价值二季度将杭州银行纳入前十大重仓股，买入2500万股；鹏扬景添一年持有A二季度买入民生银行16.45万股，同期列入该基金前十大重仓股的还有招商银行、青岛银行。
“二季度基金大幅加仓银行，银行仓位回到近十年高位。结构上主要加仓城商行，此外小幅加股份行，大行则在减仓。”广发证券研究员表示。
“银行持仓市值整体上升，绩优区域银行以及部分低估值银行被加仓幅度靠前。”兴业证券研究也表示，银行个股持仓方面，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型这4类基金（以此作为主动型权益基金代表），合计重仓银行市值排名靠前的依次是招商银行、江苏银行、宁波银行、杭州银行、成都银行等。本期持仓市值上升相对较多的个股有杭州银行、江苏银行、南京银行、民生银行、浦发银行，持仓市值下降较多的个股有中国银行、工商银行、建设银行、苏农银行、沪农商行。
中金公司研究指出，2025年二季度，国有行、股份行、区域行仓位分别为0.92%、1.32%、1.99%，环比一季度分别为下降0.01个百分点、上升0.36个百分点、上升0.52个百分点，国有行仓位延续一季度下降趋势，股份行和区域行占比进一步提升。从仓位集中度看，二季度银行股前三大重仓股（目前为招商银行、江苏银行、宁波银行）集中度为39%，环比下降3个百分点。前两大重仓股（招商银行、江苏银行）集中度为29%，环比下降4个百分点，仓位集中度下降反映出市场投资选择更趋多元化。
长期配置价值持续凸显
值得注意的是，部分基金在切换风格的过程中，出现大幅减持银行股的操作。
中欧红利精选二季度大幅调仓，前十大重仓股已无银行股踪迹。一季报显示，中欧红利精选的十大重仓股中六只为银行股，分别为华夏银行、江阴银行、沪农商行、厦门银行、农业银行、贵阳银行，占基金净值比分别为2.13%、2.07%、2.06%、2.03%、2.00%和1.93%。而截至二季度末，中欧红利精选的十大重仓股为中创智领、中谷物流、天地科技、首创环保、欧普照明、上峰水泥、华特达因、鄂尔多斯、美的集团、京能电力。
“我们在二季度新增了不少市场化红利，一方面是传统红利，特别是银行股价涨幅过大，股息率吸引力在下降，替换了不少涨幅过大的股票；另外一方面，随着年报分红的公布，很多市场化红利的股票分红可观，股息率持续上升。”中欧红利精选基金经理在二季报中表示。
与减持银行股的基金更多着眼于市场风格切换的短期机会相比，选择加仓的基金则更看重银行股的长期配置价值。业内普遍认为，银行等高股息资产是长期配置中值得重点关注的方向。
赵枫表示，高股息公司的静态股息率回报仍远超过无风险利率，资金仍会继续流向权益资产，相对于巨大的资产配置需求，当前高股息资产仍然是稀缺的。
中金公司研究表示，当前环境下，建议从银行负债能力、区域红利及组织效率等角度筛选银行股，更多关注盈利能力及稳定性。大行注资落地后对股息有所摊薄，关注摊薄比例与预期比例较低的大行；推荐经营管理能力领先的股份行以及具备区域红利的头部银行。
“拉长时间来看，银行板块作为全社会最优质债权的拥有者，夏普比率更高，年化回报预计会明显超过全市场。”招商证券研究表示，标的选择上，建议坚持长期主义和均衡配置，在国有行、股份行和区域行三个细分板块中，选择自由现金流和超额拨备视角下估值占优的银行，这本身也会实现红利、复苏和成长的均衡配置。
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